很明显，次贷危机是一场美国的危机，是美国人生病。但令人遗憾的是，这场危机也在中国造成了影响。

    其一，在某些人士反复强调“股指期货”和“港股直通车”不会影响A股，A股大跌“主要受次贷危机影响”下，自2007年8月中旬至上周收盘，上证指数下跌约20%，怪诞的是，同期道琼斯指数仅下跌了2%。特别是在10月中旬以来，A股连续下跌42.8%，市值蒸发了约9.3万亿元人民币。

    其二，自去年8月中旬次贷危机以来，人民币对美元升值约7%，若以中国外汇储备中持有美元资产1万亿美元计，即中国外汇储备损失约700亿美元。

    其三，自次贷危机爆发到上周收盘，黄金对美元升值42%，美联储中的8000多吨黄金升值约770亿美元，IMF的3000多吨黄金升值了近300亿美元，欧洲的黄金升值了超过1000亿美元，而中国央行的600吨黄金储备仅升值了约55亿美元。它与外汇储备的比率远远落后于欧美的平均水平。

    其四，过去7个月，中国居民存款平均负利率约为3%，以40万亿元人民币储蓄余额计算，则中国人民币存款储蓄约损失了7000亿元人民币。

    直接或间接，部分或全部，以上的巨大代价均为美元债务危机埋单！某种势力逼迫和诱导人民币加速大幅升值，一方面直接转嫁削减所欠中国的债务，另一方面，大量热钱投机中国，造成中国流动性泛滥，通货膨胀加剧，导致居民存款负利率，并操纵股票、房地产等资产价格，造成国内投资者，尤其是散户的重大损失。

    现在追悔已经莫及，但亡羊可以补牢。笔者最为担忧的是，目前热钱大规模集中撤退的通道已基本打通，倘若热钱打压中国A股以逼迫管理层出台重大救市政策，如推股指期货、“港股直通车”开通等目的得逞，人民币进一步加速升值，它们不排除在未来3～4个月间在A股和房地产市场制造一场火山爆发式增长，并在其掩护下，热钱将在次贷重估高峰（今年6～8月）后集中撤离，倘若大约7000亿美元的热钱集中离场（若估算国内资金追随海外避难，可能要超过万亿美元），将造成国内流动性收缩26.2万亿～37.5万亿人民币（7000～10000×汇率7.5×货币乘数5）。即使届时我们将存款准备金率由15.5%下调到8%，约可以放出流动性2.7万亿元；所有的央票余额3.9万亿元放出，能增加19.5万亿元的流动性，但两者仍有差额约4万亿～15.4万亿，A股、房地产价格、人民币汇率很可能将暴跌。

    此时此刻，我们绝对不能忽略真正具有巨大破坏力的热钱危机“心腹大患”！加强资本项目管制，尤其是有效遏制热钱集中大规模撤退是当务之急。

    (作者：张庭宾)