美国第二大商业地产商General Growth，虽然在过去数月内成功躲开了大银行债主，但是却躲不过小债主的催逼，无奈在周四申请破产保护，造就了美国历史上最大规模的地产商破产案，并且为成千上万的商业地产业主拉响了警报。

    第二大地产商申请破产

    在已成昨日黄花的地产繁荣时期，华尔街发行了数千亿美元的商业按揭抵押债券(CMBS)。与过去十年中发行的其它债券类似，CMBS市场从未经受过金融危机的考验。当General Growth的债务出现违约，抑或发行商无法在债券到期后进行再融资时，该公司签署破产保护文件的决定就显得不足为奇了。

    自去年十二月以来，General Growth拖欠银行的50亿美元债务出现违约，但是该公司很快便说服了银行，将其债务偿付延期。与成千上万的CMBS投资者相较，银行的数目毕竟有限。对于该公司来说，对付银行要容易得多。

    作为CMBS最大用户之一的General Growth，未清偿的按揭抵押债券，价值约为140亿美元，其中5.5亿美元债券已经过期，还有11亿美元债券将在今年到期。General Growth在一笔270亿美元的债务上出现违约，则成为了引发该公司崩盘的导火索，而这笔债务的主要用途仅是为一宗收购提供融资。与此同时，General Growth的无担保企业债债主，亦向该公司施压，要求其偿还已过期的3.95亿美元债务。

    消息人士表示，General Growth在CMBS市场上的屡屡违约，且倍受过期债券等带来的压力，加速了该公司的“死亡”。商业地产研究公司Reis行政总裁莱恩弗德(Lloyd Lynford)则称，如此规模的CMBS违约实属罕见，这一市场正在经历转变。

    贷款违约率升近一倍

    虽然许多市场人士希望，商业地产不会像住宅地产那样在经济衰退中遭受重创。但是观察家们却警告到，CMBS与其它商业地产债务的违约，可能将对银行等金融机构造成损害。出于这一隐忧，美联储局正考虑调整其定期资产抵押债券融资机制(TALF)，以便重启处于停滞状态的CMBS市场。

    德意志银行CMBS研究部门主管帕卡斯(Richard Parkus)表示，三月的CMBS贷款违约率为1.9%，这一数字在四个月内升近一倍，并且可能在明年底攀升至6%到7%的水平。德意志近期发布的报告显示，在未来四年内到期的CMBS贷款，将达到1545亿美元，其中三分之二可能无法进行再融资。该银行同时预计，价值7000亿美元的CMBS，违约率料急升至三成以上。（记者蒋燕）