在即将打通香港市场之后，万科正在竭尽全力地高筑城墙来抵抗徘徊在门前的“野蛮人”。然而，在房地产下行周期大势已定的今天，万科这种程度的抵抗到底能否彻底打消潜在收购方的觊觎之心仍然难以预料。
“野蛮人”还是“稻草人”
所谓徘徊在万科门口的“野蛮人”，到底是一场迫在眉睫的危险，还是万科管理层自己制造出来的旨在提高内部黏性与凝聚力的幻影?
在今年3月中旬的春季例会上，万科总裁郁亮曾重提20年前著名的“君万之争”，并透露近期已有若干家机构前来“联系”(举牌)。郁亮担心地说，“目前万科股价很低，买下万科只需200亿元。在这个情况下，‘野蛮人’来万科敲门是很正常的，他们会怎么行动呢?如果能成为大股东，获得绝对控制权，这是最简单的，如果不能获得绝对控制权，可以通过股东大会、董事会来捣乱，比如投反对票、利益要挟等等。”
从二级市场的股价来看，截至6月19日收盘，万科A收报于7.99元/股，总市值为880亿元，市净率为1.28倍。自今年3月份以来，万科A股价已经累计上涨了18.90%。从这个角度来看，即使门口真的有“野蛮人”徘徊，现在想要通过二级市场的收购获得万科的控股权也需要付出更大的代价。考虑到这种收购本身会带来的股价波动，“野蛮人”将付出远远超过此前的代价。从某种意义上来说，郁亮的“野蛮人威胁论”已经在一定程度上达成了目的。
那么，这个“野蛮人”到底存在吗?众所周知，万科的股权极度分散。数据显示，截至一季度末，万科的前十大股东合计持有万科的比例仅有22.72%，其中，华润股份持有14.94%，为第一大股东，除此之外，前十大股东中，仅有自然人刘元生持有B股的H T H K /CM G FSG U FP持股比例在1%以上，除此之外的其他7家机构，持股比例均不足1%。按照6月19日的收盘价格，如果某个“野蛮人”要在二级市场上实施恶意收购的话，要成为第一大股东，仅仅需要132亿元人民币的价格。相对于这个价格水平，毫不客气地说，觊觎万科控制权的“野蛮人”绝对不在少数。
另一方面，5月22日，万科发布公告，香港联交所原则上批准公司B转H方案。经过一年多的努力，万科B转H方案即将进入最终的实施环节。截至2014年5月23日收市时，万科已发行B股总数为13.15亿股，占总股本的比例为11.94%，B股市值约160亿港币，超过大部分香港上市企业市值。截至5月7日收盘时，万科超过93%的B股由境外投资者持有，90%以上由境外机构投资者持有。
可以想象，一旦未来在港股上市以后，万科所要面临的“野蛮人”就不仅仅是境内的了。业内人士分析，H股的上市，也给海外投资者提供了收购的窗口。比如老牌杠杆收购基金K K R就喜欢收购万科这样的标的物。一是低估值、低市盈率;二是管理层牛;三是现金流很强;四是变卖的家当有很多。
