依靠大量举债而进行的粗放式扩张,财务风险不可小视

　　冀东水泥近来忙着与银行打交道。公司8月中旬拟新增贷款10000万元,其中短期贷款2000万元,中期贷款8000万元；到期续贷款项22400万元。而昨日冀东水泥又公告称,公司拟向银行借款4亿多元,主要用于偿还公司到期或将要到期的银行贷款。有关财务专家称,冀东水泥近两年快速扩张,而公司的盈利能力未能同步提高,这种依靠大量举债而进行的粗放式扩张,

　　财务风险不可小视。

　　迅速扩张

　　冀东水泥是国家重点大型水泥生产企业,公司本部现有两条实际日产5000吨的新型干法水泥熟料生产线,公司总体年生产能力在740万吨左右,位居全国前列。近两年冀东水泥进入了高速扩张期,公司已经由单一的生产企业一跃发展成为目前拥有14个控股子公司、2个参股子公司的集团化公司。公司扩张的策略是扩大华北、挺进东北、开拓西北。

　　从今年公司的一系列公告中,记者发现冀东水泥需要大量的资金作为后盾:组建冀东水泥扶余公司(2700万元)；购买冀东集团持有的三友水泥80%股权(5221万元)；组建冀东水泥天津公司(2250万元)；对冀东水泥扶余公司增资6150万元；对三友水泥增资2700万元；对冀东水泥磐石公司增资4000万元；公司本部建设水泥粉磨系统,总投资4500万元；对冀东水泥滦县公司增资9600万元；注资控股千山水泥17360万元；公司出资858万元与109名自然人股东共同发起设立冀东水泥泾阳公司。这些数字相加约为5.5亿元,冀东水泥需要大量举债是毋庸置疑的。

　　大量举债

　　冀东水泥的两则借款公告就明白地描述了公司目前的资金面状况。公司8月12日公告称,根据公司发展需要,公司拟新增贷款10000万元,到期续贷款项22400万元。10月28日,公司公告称,公司拟向中国工商银行唐山丰润支行贷款20000万元(信用贷款),期限3年,全部用于偿还公司到期或将要到期的银行贷款。拟向中国建设银行唐山丰润支行贷款4000万元,期限3年,用于偿还中国工商银行唐山丰润支行贷款4000万元到期贷款。拟向中国银行唐山分行续贷8000万元(信用贷款)流动资金,期限3年。拟向中国农业银行唐山市新城支行续贷5000万元(信用贷款)流动资金,期限1年。拟向中国银行唐山新区支行续贷2000万元流动资金,期限3年。为了实现进出口贸易融资,向中行唐山分行申请3500万元人民币的授信额度。这些令人眼花缭乱的数字加起来,约为7亿多元。

　　会否消化不良

　　有关财务专家告诉记者,从相关报表上看,冀东水泥的短期偿债能力不容乐观。与2001年相比,公司2002年的流动比率和速动比率迅速下降,已陷入流动性资不抵债的困境。记者比较其2001年报和2002年报发现,冀东水泥在该财年中流动资产减少而流动负债剧增,而且短期借款大幅度增加。另外,公司获取现金的能力也在下降,2002年公司在主营业务收入同比增长11%的情况下,其销售商品、提供劳务收到的现金却同比下降了10%,与此同时,公司的各种应收款项也较快增长,3年以上帐龄的应收帐款所占的比例也快速上升。

　　有关市场人士认为,一家公司通过快速的并购整合和新建生产线来实现做大本身无可厚非,但如果扩张步伐与其自身的盈利能力不相匹配,就可能导致消化不良,并有可能引发资金链的多米诺骨牌效应。

　　（上海证券报许少业）