2003：产销两旺价格大涨

　　受益于汽车、房地产、机械制造、家电等钢材消费行业的迅猛发展，2003年钢铁企业产销两旺。统计资料表明，1-11月份国内钢和钢材产量均超过2亿吨，其中，钢产量20019.70万吨，同比增长21.53%；钢材产量21375.52万吨，同比增长21.54%。预计2003年全年钢材产量将在2.35亿吨左右，较去年同期增长22.39%。

　　分品种来看，1-11月份小型钢产量6181.48万吨，同比增长27.76%；线材产量3660.03万吨，同比增长12.93%；板材类中薄板产量2180.85万吨，同比增长6.22%；中厚板产量2976.71万吨，同比增长32.51%。可以看出中厚板、小型材产量增幅较大。

　　2003年钢材产品价格总体呈攀升格局，尤其是建材，六、七月份在国内市场掀起一轮狂涨行情，价格升至近10年来高点。截止到10月30日，全国23个主要城市ф25螺纹钢平均价格为3148元/吨，比去年同期高出902元/吨，升幅40.2%；1mm冷板平均价格为4749元/吨，比去年同期高出480元/吨，升幅11.2%；6mm中厚板平均价格为3993元/吨，比去年同期高出870元/吨，升幅27.8%。

　　相对薄板和建材市场来说，今年中板走势最为稳健。年初以来市场几乎一直运行在上升通道中，特别是在今年三月份薄板价格出现全面大幅回调时，中厚板市场的抗跌性表现得尤为明显，板材生产企业愿意生产价格风险较小的中厚板，这也是中厚板产量大幅增长的原因。

　　今年钢材市场火爆的主要原因在于需求旺盛，我国前三季度国民经济增长率达到8.5%，固定资产投资增幅高达30.5%，工业生产尤其是汽车、机械、家电等行业发展迅猛，对钢材市场的需求持续维持在较高水平；另外随着美国201条款的出台，世界各国纷纷采取保障措施，世界钢铁贸易摩擦加剧，使得区域市场供求关系发生了变化；世界经济复苏，市场景气，经济增长速度加快，全球钢材需求强劲也是钢铁价格坚挺的重要原因。

　　钢铁行业的大幅增长决定了钢铁上市公司优良的业绩表现，从三季度报表可知，钢铁上市公司前三季度主营收入的增长达到43%，净利润的增长达到了80%以上，预测钢铁股全年加权每股收益将达到0.46元，较去年同比增长60%以上。

　　2004：多因素支持行业向好

　　展望2004年，从全球经济环境来看，大多数国际知名机构都预测世界经济正在向好的方向发展。据国际货币基金组织预测今年世界经济将增长3.2%，明年经济增长将达到4.1%，这表明世界经济将回到年均增长4%的长期发展轨道上来。美国经济从下半年开始出现明显加速迹象，三季度经济增长率高达7.2%，远高于一季度的1.4%及二季度的3.3%。

　　世界经济形势的好转将推动钢材市场需求进一步放大，特别是建筑、汽车、造船、机械等钢铁下游消费行业产量的增加，全球钢铁市场需求将保持旺盛。IISI预计今年全球钢材需求量为8.84亿吨，同比增长6.4%，2004年全球钢材需求量将达到9.36亿吨，比2003年增长5.8%。

　　从国内形势来看，2004年上半年GDP仍将保持较高增长率，将达到8%以上。下半年经济增长有可能略低于这一水平，全年经济增长速度将在7%左右。国内经济的快速增长将有力地拉动钢材需求增长，从而带动主要钢材品种的市场价格维持强势。IISI预计今年全年我国钢材需求量为2.57亿吨，同比增21.7%；明年我国钢材需求量将达2.9亿吨，同比增长12.8%。

　　至于美国取消201条款对2004年国内钢铁行业的影响，有观点认为该保护本国钢铁企业条款取消后，我国也不得不取消最终保障措施，从而引起进口量的大幅增加，对本国市场造成较大的冲击。但实际上，我国2003年全年进口量预计达到3700万吨，较2002年的2449万吨增长近50%，由此可以看出，最终保障措施并没有阻止进口的增加，其指导意义更强于实际作用。更何况，如果我国被迫取消最终保障措施，还有反倾销、进口登记等措施可以利用，因此对国内市场的负面影响可能有，但不会太大。

　　2004年钢材价格将产生一定的分化，不过由于原材料、燃料价格走高，如目前铁矿石、焦碳、价格已翻了一番，焦碳从原来的500-600元/吨，涨到了1100-1200元/吨；废钢价格在1700元/吨以上，均已冲到了很高价位，另外国内钢材市场需求旺盛，因此预计价格整体仍在高位徘徊。

　　具体到各个品种，由于明年奥运工程、三峡工程、西电东输、南水北调等工程全面铺开，建材市场需求将持续旺盛。预计明年上半年建材市场将稳中有升，下半年由于产能释放，价格下滑的可能性较大。我国汽车、机械制造、造船等行业将保持快速发展，特别是钢结构的广泛应用，将拉动中厚板市场需求进一步放大，预计明年中厚板市场总体走势平稳。对于薄板而言，由于全球制造业中心向中国转移，入世带来的效应将进一步体现，明年国内薄板市场需求增长形势乐观。预计明年上半年薄板市场将稳中有升，1mm冷板平均价格将达5000元/吨左右。

　　四公司增长潜力值得关注

　　目前深沪两市生产钢铁上市公司共有29家，其中普钢类上市公司共有22家，特钢类上市公司共有7家。根据对明年钢材市场的分析，以及公司的竞争力和未来发展方向，笔者认为宝钢股份、武钢股份、鞍钢新轧、太钢不锈值得重点关注。

　　宝钢股份（600019）:公司是我国钢铁行业最具竞争力的企业。公司的产品主要定位于高附加值产品，高附加值产品(冷热轧板及深加工产品)收入占其主营业务收入的70%，受冷板价格上涨的影响，产品毛利率曾高达40%。10月31日宝钢股份公布了三季度的季报，每股收益0.43元，预计全年每股收益为0.58元，同比增长70%。另外，股东大会通过了收购集团的益昌薄板厂和鲁宝钢管厂，从而使宝钢股份2004年的产能继续扩张得到保证，经营业绩的持续稳定增长可期。

　　鞍钢新轧（000898）:目前鞍钢新轧冷轧板的生产能力仅次于宝钢股份，中厚板的产能占据国产专用中厚板的1/3份额。公司是国内三大重轨生产基地之一。预计2003年的每股收益可以达到0.4元，同比增长100%。目前公司的100万吨冷轧板生产线、30万吨的彩涂板生产线以及两条镀锌板生产线(共80万吨)均已投产，2004年之后高附加值的冷轧产品的比重将大幅提高，因此公司的经营业绩具有较大的增长潜力。

　　武钢股份（600005）:公司是我国重要的板材生产基地以及硅钢生产基地。武钢目前投资建设了国内唯一可以生产宽度超过2000mm冷轧产品的冷轧薄板厂，年生产能力为215万吨，该项目的建成可以实现我国轿车用板及家电用板的进口替代。另外，公司投资建设的硅钢片改扩建工程将使生产能力达108万吨/年，因此，武钢股份未来具有较大的增长潜力。2003年由于公司检修，影响效益，全年的经营业绩基本与去年持平，但随着项目的陆续建成投产，2004年盈利能力将大幅提高。

　　太钢不锈（000825）:公司是国内不锈钢行业的龙头企业，也是深沪两市唯一从事不锈钢生产和销售的上市公司。由于目前我国不锈钢的自给率只有30%，市场空间十分广阔。2003年公司的不锈钢二期改造完成，不锈钢材的生产能力比2002年增加一倍，经营业绩将出现大幅增长，预计2003年每股收益为0.45元，同比增长70%以上。（ 平安证券综合研究所 周宠）