截至8月30日，沪深两市已有1295家上市公司披露2004年半年度报告。中报显示，已披露中报上市公司2004上半年共完成主营业务收入15069亿元，同比增长33%；实现净利润969亿元，同比增长45%。加权平均每股收益为0.14元，比去年同期增加四成。按照整体法计算的净资产收益率为5.5%，处于1996年以来最高水平。

　　市场总体好于往年

　　加权平均每股收益增长四成。2004年上半年按照加权平均法计算的每股收益为0.14元，比去年同期增长40%。净利润同比增长45%是每股收益大幅增长的主要动力。图1反映了1996年以来上半年和全年的加权平均每股收益的变化情况。显然，在经历了2002年低谷之后，2004年上半年加权平均每股收益创出1996年以来最好水平。

　　净资产收益率在较高水平上继续提高。考虑到每股收益受股本拖累的因素，净资产收益率更能反映上市公司的盈利水平及其变动趋势。我们把所有上市公司看作一个整体，汇总所有上市公司的净利润和净资产，然后计算净资产收益率。这种方法就是所谓的整体法。按照整体法计算的2004年上半年市场总体净资产收益率为5%，明显高于去年同期。

　　净资产收益率处于1996年以来最好水平。根据1996年以来按照整体法计算的上半年和全年的净资产收益率变化情况来看，2004年上半年净资产收益率已经高出1997年水平，达到1996年以来的最好水平。从变动趋势看，2002年上半年净资产收益率降到近年来最低水平，只有4%。之后开始快速回升，仅用两年就创出新高。该指标表明上市公司总体盈利能力达到较高水平，并处于继续提高过程中。

　　建材业上半年实现主营业务收入193亿元，同比增长41%；实现净利润15.7亿元，同比增长69%。耀皮玻璃和南玻A二季度净利润分别增长58%和88%。预计目前的玻璃价格水平难以持久，明年初玻璃行业可能会面临供求矛盾突出，经济效益明显下滑的严峻形势。水泥行业增长更为迅猛。龙头企业海螺水泥和华新水泥二季度净利润分别增长149%和674%。建材业盈利的快速增长主要来自产能的扩大。以海螺水泥为例，该公司上半年两条日产万吨生产线投产，下半年计划再投产两条。产能是把双刃剑。在市场好的时候，产能带来高收益；在市场差的时候，由于开工率不足，产能带来难以消化的高成本。海螺水泥的大幅降价就是一个市场转淡的信号。