钱比土地更稀缺

    无论是流拍或者贬值，这些说法都折射出了土地储备如今的“尴尬”。土地是稀缺资源，这一点毫无疑问。然而面临紧缩的银根，正如一位大型房地产商的高管所言——“钱比土地更稀缺”。

    房地产商直接融资和间接融资的途径原本很多，这也促成了房地产商敢于“以小博大”，即以较少的自有资产竞标规模较大的地产项目。而这也从客观上推高了土地价格，造成了土地估值的节节攀升。

    但是，“钱多地少”的局面在2008年发生了大逆转。

    目前，房地产商的融资渠道少得可怜：首先，银行收紧银根，对房地产业公司的贷款变得更加谨慎；其次，上市房企原本拥有的股权再融资的优势也随着A股市场连续数月的下跌而几乎全部丧失；第三，以信托理财等手段的募集资金方式主要是用于公用设施等行业，而对房地产则“SAY NO”。于是，发行债券融资成为房地产商不约而同的最后一招。但是，发行债券也要过几关：例如发行公司债要获得证监会批准、企业债要获得发改委核准、发行短期融资券也需央行批准。当然，无论发行何种债券，房地产商都需要先过信用评级关，最终还要看市场（投资者）买不买账。

    此外值得一提的是，土地流拍及地价下滑也会使银行的开发贷款风险完全暴露出来，整体房贷风险也被放大。一般而言，房地产开发的贷款多为抵押贷款，大部分抵押物即为土地，现在土地市场的不景气，导致了开发商抵押给银行的土地正在贬值，而进一步影响到了银行开发贷款的安全性。