肖宾

　　美国头号按揭贷款企业“联邦国民抵押贷款协会”和第二大房地产按揭贷款公司“联邦住房贷款抵押公司”近期接连收到了美国证券交易委员会的调查、警告。目前，这两家公司的债务总额高达1.7万亿美元，数额极其巨大，两家公司的一举一动都吸引了众多人士的关注。

　　业界巨头面临指控

　　“联邦国民抵押贷款协会”和“联邦住房贷款抵押公司”都是由美国国会创立的，主要负责收购贷款机构的住宅抵押贷款，并以此向购房者提供更多的资金。具体从事的业务内容是从放款人手中收购抵押贷款，保留其中一部分作为自身投资，将另一部分进行证券化之后上市出售，另外还依赖于众多复杂的套期保值策略来保护其免受利率意外变动的影响。目前，这两家公司拥有或担保着美国住房抵押贷款市场中的近半数市场份额，拥有绝对的垄断地位。

　　据国外有关媒体报道，去年第二大房地产按揭贷款公司“联邦住房贷款抵押公司”曝出会计假账丑闻，涉嫌曾在2000年至2002年间虚报50亿美元收益，由此为导火索，引发了管理层对两大业界巨头的关注。去年6月份，“联邦住房贷款抵押公司”又解雇了其总裁大卫·格伦，解雇的理由是大卫·格伦对检查公司会计操作的审计人员有所隐瞒。解雇总裁的消息公布后，随即引起轩然大波，摩根士丹利和花旗都牵扯其中。

　　去年年底，“联邦住房贷款抵押公司”重新公布业绩，其2002年修正后利润为101亿美元，头号按揭贷款企业“联邦国民抵押贷款协会”规模比该公司大得多，但“联邦国民抵押贷款协会”2002年的利润为46亿美元，第二大巨头要比第一大巨头利润高出一倍以上。这让更多的市场人士觉得有些匪夷所思，修正的利润报告反而引起了整个市场和管理部门更大的关注。

　　日前，美国证券交易委员会已经向“联邦住房贷款抵押公司”发出警告，该公司可能面临违反证券法的民事指控。

　　举债经营危机更深

　　市场方面除了对“联邦国民抵押贷款协会”和“联邦住房贷款抵押公司”的利润有所迷惑外，更为重要的是，由于这两家公司一直采取举债经营的方式，目前负债额空前巨大，相关会计作假如果处理不慎、引发债务链条连锁反应的话，整个市场都将会受到巨大的冲击。

　　有人士介绍说，得益于美国国会创立的背景，这两家都能够低价借款来支撑业务运营。目前，这两家公司的债务总额高达1.7万亿美元。

　　据国外有关媒体报道，在此次事件曝光之前，有许多业内人士指出，这两家公司规模已变得如此之大，一旦有什么失误都可能引发金融体系内更大范围的瘫痪。美联储主席格林斯潘也持相同观点，称抵押贷款公司由债务推动的增长可能会产生系统性风险，除非接受更为严格的监管。

　　为此，今年早些时候，美国司法部专门出台了一份法律意见书，宣布美国财政部有权限制这两家公司未来的债券发行。为避免造成金融和房地产市场的震荡，财政部不太可能会动用这项权力，而只是希望通过这份法律意见书来迫使这两家公司就搁置许久的加强监管立法进行谈判。

　　风险提醒国内同行

　　国内银行近几年的房贷业务发展的非常快，更有业内人士在计划进行房贷证券化、房地产基金等多种金融创新。面对美国市场上发生的这一幕房地产按揭风波，业内人士认为是给国内上了一堂很好的风险教育课。

　　某银行个人业务部负责人对记者表示，目前对美国这场风波而言，关键在于美国政府是否会出面支持这1.7万亿借款。目前来看，在一些发债文件中，政府的立场讲得很清楚，尽管这两家公司是国会特许成立的，但这些债券没有政府担保。如果事件一旦扩散，将影响到每一个债券持有人，对美国经济造成相当的负面影响。从中我们可以看出，在处理业务以及进行业务创新时，一定要注意风险问题，要设立严格的防火墙制度，以避免公司经营风险扩散为经济社会风险。