企业债将向重要产业项目倾斜
铁道部8月22日发行今年第四期200亿中国铁路建设债券，而其债券募集说明书赫然显示，其债券余额高达6320亿，突破发债不得超过净资产40%的红线。尽管如此，发改委仍破格放行，并核准铁道部2012年企业债额度为1500亿元，创历年最高纪录。
这只是冰山一角。最新消息是，发改委已将今年企业债申报分为绿色通道、重点支持和正常审批三类。其中，绿色通道类项目将即报即审、简化程序、尽快发行；重点支持类项目将分类排队、加快审核；正常审核类项目则视为普通类别对待。进入绿色通道类的产业项目有保障性安居工程；重大在建续建项目，重点结构调整项目等。重点支持类项目包括中小企业集合债、基础设施项目等。
稳增长驱动，企业债审批加快
记者从中债网查询到的数据显示，截至8月底，今年共发行企业债256只，发行量3875.78亿元，超过去年全年的规模。去年企业债共发行195只，发行量2485.48亿元。相比整个债券市场，企业债所占比重亦上升迅速。而今年以来，包括企业债、公司债、中票等在内的债券总发行量是39365.76亿元，其中企业债占比接近10%。而去年企业债不到债券总发行量69637.13亿元的4%。
“当前经济下行压力大，因此放松加快对企业债的审批，促进稳增长。”财政部财政科学研究所副所长刘尚希分析，发改委审批的企业债主要是城投债和产业债，这两者都是跟稳增长相关的大项。我国现在到了城镇化带动工业化的阶段，有必要大力投资基建，且今年股市空间有限，企业融资压力大，也需政府支持。此外，刘尚希指出，长期以来我国债券市场很不发达，有必要积极发展完善，扩大比重和规模。今年以来，在国务院鼓励直接融资服务实体经济的大思路下，债券发行三大监管主体即人民银行（主管中票和短债）、证监会（主管公司债）和发改委（主管企业债），竞先推出鼓励直接融资的举措。但银行贷款一直较为低迷。一方面企业需求不足，另外银行因风控而态度谨慎。而股市又一再走低，因此重担落在了企业债身上。
“平台贷之前放了很多，这两年整顿，银监会抓得很紧，从银行渠道融资没有那么便利，地方政府肯定有呼声，反映到发改委，从而影响了决策。”某股份制银行广州分行副行长认为，扩大直接融资是趋势，此前通过银行渠道发行的中票和短券占大头，公司债很少，企业债居中。而今年放松了审批尺度，企业债增长加速。
“应是政府有意扩大比重，并非企业需求回升。”该副行长分析，比如原来企业有1万亿元的发债需求，发改委满足100亿元；现在9000亿的需求，发改委满足200亿元。他认为，发改委前期批了很多项目，对企业债比较积极，审批尺度比银行平台贷要松。
风险或仍转嫁银行
今年发了那么多企业债，从中债网公布的数据看，大部分也都卖出了。数据显示，截至8月底，今年企业债净认购总量达3881.50亿元，除去去年底发行而今年认购的部分，大体与发行量3875.78亿元相差不大。
“当前背景下哪里去找更好的投资品种呢？”刘尚希表示，跟平台贷风险集中于银行相比，企业债的风险主要由认购的投资者承担，审批的政府也有部分责任。而发企业债的企业大都是具有成长性的大企业，由于企业破产时债券有优先索偿权，因此债券投资比股权投资风险小，相比较而言，会获得投资者的青睐。
至于其中的城投债也就是与地方政府有牵连的平台债，虽然其审批很可能比平台贷松，但“多数人不相信政府会违约，”银行人士说，如果企业和老百姓都买的话，鉴于社会影响，平台债对地方政府的还债约束力应该比银行的平台贷强。
然而，记者梳理中债网数据发现，大部分企业债被商业银行认购了。今年以来3881.50亿元的净认购量中，商业银行占1499.00亿元，证券公司占735.90亿元，基金占900.36亿元。个人投资者的认购量为零。
“银行为合理安排资金池而购买。但如果违约，也会牵连到银行。”前述副行长表示。刘尚希认为，银行直接购买企业债，比一笔笔审批贷款方便省事，但发行企业债的风控机制则仍需要加强。记者 辛灵
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