２００３年６月，央行出台了《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》（即１２１文件），这虽然只是一个宏观指导性的政策，并未具体规定其操作规程，却引发业界的强烈震荡，表明银行业开始拉响对房地产投资的警笛。随后，央行及各大商业银行对房地产货款的紧缩政策和相关措施接二连三：２００３年９月２１日人民银行提高存款准备金率１个百分点，即存款准备金率由６％调高至７％；２００４年３月１１日央行又对外宣布，决定从４月２５日起，提高存款准备金率０．５个百分点，即存款准备金率由现行的７％提高到７．５％；２００４年４月底，国务院决定将房地产开发项目资本金由原来的２０％提高到３５％，并全面清理固定资产投资项目。

　　在接二连三的信贷政策调控中，削减房地产货款首当其冲，房市将直面“缺钱”的考验。据采访，在杭州部分银行，房地产开发商贷款、商业用房贷款、住房抵押贷款等贷款品种，４月份就遇到了“无款可贷”的困境；而在往年，这种现象一般要到年底才会出现。现在房地产市场的各环节都普遍感到了资金吃紧，一些企业已经面临“断炊”。

　　面对房贷新政和资金缺口危机，许多房地产商不得不千方百计开辟新的融资渠道。一些房地产企业开始与信托公司“亲密接触”，一时间信托模式大受青睐，各种房地产资金信托、股权投资信托、委托投资及房地产资产信托化处理等金融创新工具层出不穷。除信托外，贴息委托贷款的尝试、房地产基金的探路、私募房地产产业基金的浮出水面在业界也备受关注。在房贷紧缩“威逼”下的房地产业整合，融资渠道多样化已经开始。

　　犹如上市通道是房地产“大鳄”的专利，各类信托、基金之门也只为有实力的大开发商而开，特别是在目前信托门槛抬高、投资发行风险渐显的情形下，广大中小房地产企业更是无缘染指这些“蛋糕”。

　　银行贷款之路行不通，信托、基金又没有机会，难道那些资金短缺的中小房企只能是坐以待毙？情急之中，个别中小企业为了生存而被迫典地，所催生出的土地抵押典当业务似乎给了他们一根救命稻草。

　　典当业和拍卖业一样，一直被市场视为准金融行业。央行房贷新规，对未取得土地使用证书、建设用地规划许可证、建设工程规划许可证和施工许可证四证的项目，金融机构不得发放任何形式的贷款。而典地却可在开发商四项证书未办齐但已取得土地使用权证的情况下，凭土地使用权证到典当行进行抵押。典当期限一般最长６个月，典当资金视地块不同作价，一般都在土地价值的５０％以下，典当资金的月息则为２．５％～３％。

　　和银行贷款相比，典当中间环节少，放款速度快。典当者只要将土地证拿到典当行，由典当行专业人员根据招拍挂价格或评估结果决定典当的额度。在签订典当协议后，典当行便可发放资金。同时，房屋典当所需费用较少，而且典当贷款用途不受限制。因而，不少受资金所困的中小开发商纷纷走进当铺，不少典当老板也觉察到了其中的商机。早在去年９月，杭州几家规模较大的典当行就推出了针对房地产企业的土地使用权典当业务。据杭州某典当行统计：从今年１月份开始，他们已经为房产公司办理了近１０笔借款业务，放出的贷款累计达１．２亿元，其中最大的一笔有７５０万元。其他典当行的情况也大体如此，而且光顾的客户主要都是中小房地产企业。 一家典当行的老板乐观地估计，年内土地典当能够占到他们整个业务量的５０％。

　　尽管土地抵押典当业务的推出，解决了一些房地产商短期资金的难题，但也有业内人士指出，典当融资软肋也是明显的。其一，土地典当是一种快速的短期的融资行业，银行抵押贷款一般期限较长，短则一两年，长则二三十年，而房屋典当的期限很短，回赎期只是３个月至半年，相对房地产业的“漫漫”开发周期只能解一时之渴，不能从根本缓解企业开发资金需要。第二，典当行２．５％～３％的月利率是银行的四五倍，必将大大增加开发企业的财务成本，特别是对一些风险难测的项目而言要面临更大亏损的考验。第三，无论是相对银行的实力，还是相对于房地产企业动辄上千万的所需开发资金数额，作为准金融机构的典当行由于发育不久，在资金实力方面普遍存在先天缺陷，其所发放的款额根本无法支撑项目的开发所需。据悉，在杭州有许多中小型房地产的融资计划就因为提出的当金较高而被典当行搁置。

　　人在不能得到正常水源的情况下，可能有人会选择“饮鸩止渴”或“望梅止渴”。现在大量的中小房地产企业是对资金的需求也是饥渴难耐，对这些企业而言，特别是对那些已风险叵测的项目来说，高利率、小金额的典地当金是否也是一种只顾眼前不顾长远的“饮鸩止渴”，抑或只是用空想来安慰自己的“望梅止渴”？ 翁醉