美联储自从去年6 月30日以来，已连续6 次提升联邦基金利率，截止到2005年2月底，联邦基金利率已达到2 . 50% 的较高水平。尽管美联储不断加息，其真实用意在于为美国吸引愈来愈多的外资。但是，国际金融市场仍对中国等亚洲国家的投资热情不减。这种热情势必将大量游资带入亚洲金融市场。应该看到，大量游资涌入亚洲金融市场，有助于该地区的较低利率，而低利率对亚洲地区经济发展将带来一定的刺激作用。一方面给亚洲经济带来积极影响；另外一方面，大量游资还对该地区经济特别是房地产带来负面影响。其中之一就是，大量游资的涌入其本身便使该地区相关国家的房地产泡沫增加，这不能不引起人们的严重关切。

　　庞大游资源源流入

　　根据有关机构和相关人士的推算，投机资本目前有可能取代出口成为亚洲经济增长的强大动力。人们不无忧虑，担心亚洲，特别是中国等国家，正在面临其历史上最为严重的投资资金泡沫破裂的危险。

　　据有关人士估计，仅仅在2003年至2004年的两年期间，已经有大约6560亿美元的投机资本流入中国上海、韩国首尔以及新加坡等地方。数额几乎相当于中国国内生产总值的50% 。

　　美国华盛顿金融研究所在2005年1 月底对此亦作出估计，该研究机构代表了世界 320家银行，它在2005年年初对流入新兴工业国家的私人资本作了修正，将此前的估计结果上调了20% 到2790亿美元，其中修正值增加的60% 流入中国市场。

　　瑞士银行亚洲问题专家乔纳森·安德森提供的统计数据表明，中国当前所有新发放的贷款中，有70% 以上流向了房地产开发商和私人购房者。这个比例实在令人担忧。因为中国的银行还远远没有清理完1999年之前堆积起来的不良贷款。

　　中国官方的统计数字也清楚地表明了投机资本的大量流入。中国商务部的统计显示，自从2002年以来，中国的外贸顺差为 880亿美元，然而，同期外汇储备却足足增加了4430亿美元。最近一段时间，流动资本使得美国对亚洲金融市场的影响力大大减弱。虽然美国联邦储备委员会从2004年中期以来把联邦基金利率上调了1 . 5 个百分点，但是，亚洲的利率几乎没有任何变化。

　　大量游资之所以对亚洲感兴趣，其原因是多方面的，概述起来，不外是：

　　(1 ) 亚洲经济高速增长，对游资有着巨大的吸引力。同其他地区相比，亚洲相关国家的经济增长率是比较高的。2004年，美国经济增长率为4 . 4 % ，欧洲为1 . 5 % ，日本为2 %，同年，印度经济增长率达7 % ，俄罗斯为 6-7% ，中国则达到9 . 5 % 。整体说来，去年亚洲地区的经济增长率大体为6 %左右。如此高的经济增长率，其本身便成为外国资本，尤其是投机资本感兴趣所在。

　　(2 ) 亚洲房地产成为吸引投机资本的理想场所。房地产从两个方面，吸引着大量游资：一方面，开发商手头没有资金，他们的资金都是通过贷款从银行得来的。这就为本国银行以及地区银行流动资本带来可乘之机。另外一方面，购房者需要资金购买住宅，他们的资金从何而来？除了少部分自有资金外，其中的绝大部分也要通过银行贷款来取得。由于开发商和私人购房者都需要资金支持，这就为银行资金贷款提供了保证。鉴于投资于房地产可以带来丰厚的利润，所以，不管是国内银行，还是外国银行，都对投资于房地产垂涎三尺。也正因为如此，大量游资的涌入，方使得房地产的泡沫开始出现并增大起来。

　　(3 ) 亚洲资本市场对美联储上调利率的免疫力不断增强，这形成了灾难性的循环：因为利率很低，以及美元日益贬值，全球投资者把大量资金投入到远东地区。流动资金正充实着当地银行，压低利息率，支撑着当地的经济增长和房地产开发。这样一来，便很容易引起当地房地产市场价格暴涨。因房地产市场价格暴涨，又促使经济呈现出热的景象。这就是，2004年当时中国经济「热」的真实写照。而这种中国经济「热」，一方面是当时中国经济宏观调控欠缺所致，另外一方面，是大量投机资本流入房地产市场所造成。

　　警惕亚洲金融危机重演

　　由于现在的条件已与1997年亚洲金融危机时期有所不同，因而，再重演类似1997年亚洲金融危机实际已不大可能。但是，这里仅仅说的是不大可能，绝不是说亚洲金融危机真的不会再来。当前，有些情况的确同1997年的亚洲金融危机有些相似：

　　第一，外国投机资本充斥亚洲市场。由于亚洲利率较低，美元连续下滑，所以大量投机资本不断流向亚洲。这一点同当时的亚洲金融危机前十分相似；第二，房地产价格惊人暴涨。当前，中国内地和新加坡以及泰国等的房地产价格上涨很快，普通老百姓根本与购置房地产无缘。第三，目前上海的房地产价格类似于十年前的泰国曼谷，它很可能重复当时曼谷的命运。因为1997年7 月爆发的亚洲金融危机便是从泰国首都曼谷开始的。因此，亚洲国家有必要对该国金融机构发出警告，防止金融机构贷款过度。搞不好，势必难以逃过亚洲金融危机再次爆发的劫难。

　　简言之，尽管眼前还不会发生类似1997年那样的亚洲金融危机，若处理不当，也不排除爆发亚洲金融危机的可能性。

　　(作者：任田义)